BitMEX联合创始人Arthur Hayes于2026年8月4日发布新文章《Situationship》，指出人工智能（AI）基础设施的繁荣可能以信贷危机而非互联网泡沫式的股权崩溃告终。Hayes认为，AI基础设施与杠杆房地产高度相似，数据中心内的计算设备会因芯片迭代而迅速贬值，一旦建设放缓，将暴露弱借款人和金融家，引发政府干预和货币宽松，从而为比特币新一轮牛市提供流动性。
Hayes的核心论点是，投资者将AI资本支出视为高利润科技业务，而实际上大量资金投入数据中心土地、建筑、电力及冷却系统，类似房地产项目。他将其与2008年全球金融危机类比，称AI繁荣是“信贷故事而非2000年的盈利故事”。他预测AI资本支出增长将在2027年下半年放缓，2028年更为明显，届时市场将奖励削减建设计划的公司。不过，目前尚无公司财报证实行业收缩已经开始。
Hayes认为，美国当局会保护战略性AI公司及其贷款人，因为计算能力已成为中美经济竞争的一部分。他讨论了比特币可能在60,000至70,000美元区间交易，甚至下探至50,000美元，随后升至100万美元。这些目标取决于货币政策、信贷创造和投资者需求按预期发展。
最新公司财报显示AI支出仍在加速：Alphabet将2026年资本支出指引上调至1950亿至2050亿美元，微软季度资本支出达410亿美元，亚马逊AWS收入增长37%。但自由现金流下降、租赁负债增加等压力并存。Hayes的论点若成立，需依赖更弱的现金流、再融资问题或违约事件。美联储于7月29日维持利率在3.5%至3.75%，未宣布AI救助计划。Hayes将美联储的资产负债表增长视为支持未来流动性的信号，但短期内信贷冲击可能先导致比特币下跌。
总体而言，Hayes的论述仍为前瞻性预测，实际走势需关注2027年支出计划、云积压转化率、数据中心利用率及私人信贷市场状况。